㈠ 跳空高开涨停后大阴线表明股票什么动向
股票出现高开时,就表示大部分投资者在集合竞价阶段看高股票价格,大概率是受到利好消息刺激、大资金买入所导致的。投资者可以通过观察市场环境、股票的成交量、股票价格走势、短期技术指标形态等等来找寻股票涨停板的机会。
投资者在选择追涨停板的股票时,需要股票成交量是处于持续增量的趋势中,这就表示股票受到市场投资者持续的关注,也说明了股票价格短期活跃流动性较好。与此同时,股票价格和短期技术指标(短期均线指标、CCI指标、RSI指标、KDJ指标、DMA指标等)也要处于多头向上运行的趋势之中,这就表示股票上涨具有持续方向性。股票所处的行业、题材、概念都是处于市场近期关注的状态。这样能为股票价格短期上涨产生炒作理由和刺激性影响。
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㈡ 搜索引擎是如何影响网络信息传播的各层面的
什么是搜索引擎?曾有人形象地比喻说:“搜索引擎就像一个巨大的吸尘器,能将互联网海洋的任何东西都吸上来,不管它在多深的海底。”这句解释尽管并不准确,但比较形象,我们来看看真实的搜索引擎工作是怎样一个流程吧。
蜘蛛程序
实际上,搜索引擎捕捉网页并不是“吸”,而是“抓”——抓取。还是继续以海洋作为互联网的形象代表吧。这个海洋,是以不计其数的网页组成的,而网页间,靠一个个链接相连,形成一个宽广无垠的互联“网”。
搜索引擎“抓取”网页的工具,人们叫它蜘蛛程序(SpiderPro-gram),它沿着网页的链接,从一个网页爬到另一个网页,并有选择地将一个个网页抓取回来。
我们知道,每一个互联网页面,都是用html语言写成的。“蜘蛛程序”访问的并不是我们日常看到的页面,而是后台的html源码,如果“蜘蛛”认为这个页面有用,它就会将关于这个页面的html源码复制下来,发送回搜索引擎的服务器进行存储,然后继续它的旅程,去访问下一个页面。
从理论上来说,从一个页面出发,根据该页面的链接信息,这个蜘蛛可以访遍互联网上所有的网页——就好像你认识一个人,你可以根据这个人认识的人,和这个人认识的人所认识的人,一直和这个世界上所有的人建立某种关系。“蜘蛛程序”的工作原理也是这样的。
不同的搜索引擎,它们所拥有的“蜘蛛程序”不一样,蜘蛛的能力大小也不一样。比如,每天能抓到网页的数量是一个指标,避免抓重复网页的能力是一个指标,如何抓到最新网页的能力也是一个指标。因此,“蜘蛛”能力的大小,首先就会导致不同搜索引擎之间的差异。
建立索引和排序
蜘蛛程序固然重要,但这还不是各搜索引擎的核心差异,其核心差异还是在于搜索引擎对抓取回来的页面所进行索引和设定排序规则。
抓回来的页面源程序放在搜索引擎庞大的服务器群中,就好像是成千上万本书散落在一个巨大的图书馆中,如果不对这些书进行索引和排序,要找到一本书就跟大海捞针的难度是一样的。索引就是要对每个页面中的每个字词都进行分析、整理和提炼,将每个页面分门别类地放在各个索引库中。
显然,如果依靠人工肯定不能对每个页面的字词都进行详细的分析,这个过程也是通过程序来完成的。这中间分词技术就很关键,比如,分词技术直接影响到搜索引擎会不会根据“任务”这样一个词,来建立包含“李主任务必来开会”字样的网页索引(早期的搜索引擎,包括Google在内,就曾经出现过键入“任务”一词,搜出包含“李主任务必来开会”网页的事情)。
索引之后就是排序,即确定用户向搜索引擎提交了一个搜索请求后,搜索引擎应该向用户返回搜索结果的秩序。显然,用户最想要的信息应该排在搜索结果的最前列,但究竟什么样的信息是用户最想要的信息?这个问题就仁者见仁,智者见智了。
在搜索引擎领域,着名的排序规则是网络创始人李彦宏的“超链分析”(李在美国申请了相关技术的专利)。超链分析认为一个网页的重要性可由其他网页指向该网页的链接数目决定,这有点像要判断一个人是否重要,就看这个世界有多少其他人认识他。与超链分析排序规则类似,Google也采用根据网页被链接指向多少的规则来进行排序,创造了自己独特的PageRank技术。
可以说,正是由于掌握了网页索引和排序规则方面的核心技术,才造就了目前Google和网络在各自市场上各领风骚的局面。
反作弊
将互联网有用的网页抓取回来,并根据排序规则建立了网页索引,用户在使用搜索引擎进行检索时,就可以以极快的速度找到相关性高的网页了。然而道高一尺,魔高一丈,如果单纯依靠静态的蜘蛛程序抓取规则和排序规则,一些恶意的网站就可以利用这些规则,来进行所谓的网站优化。《南方周末》曾经在《搜索引擎与作弊网站的战争》一文中详细介绍了这方面的情况。
从上面的介绍可以看出,搜索引擎绝不是仅仅执行简单的“吸尘器”功能,它首先需要功能强大的“蜘蛛”来协助其收集互联网规模日增、每天变化的各种网页信息,同时需要极大的投入,购买服务器来将这些信息保存起来。接着,搜索引擎要对所有收集来的网页建立索引和排序,并时刻警惕外界的各种作弊行为。
通过这样的搜索引擎工作流,我们也可以看到运作一个好的搜索引擎所需要的资源:“蜘蛛程序”,“分词技术”、“排序规则”和“反作弊程序”,这些需要大量的程序员不停工作,来提升软件的效率和功用;海量网页信息和索引信息的存储,需要企业投入大量财力,来部署服务器群。目前,Google在全球投入搜索引擎技术开发的技术人员上千人,研究全球100多种语言的搜索技术,而网络目前700多的员工规模中,接近一半以上的技术人员,研究单一的中文搜索技术。
由于搜索引擎产业的复杂性,在资源投入的基础上,“专注”也是一个很重要的因素。“我们将一如既往,专注在中文搜索引擎领域的研发和推广上。”已经成为企业家明星的网络公司总裁李彦宏曾经公开表示。
了解了搜索引擎的技术内核,我们不难理解为什么“全、新、快、准”四个字会成为衡量搜索引擎好坏的标准。“全”是指索引库中搜集的网页要全,根据最新的统计数字,在差不多20亿中文网页中,网络索引库中搜集了8亿,而Google的数字是5亿;“新”就是要保证一些最新的网页能被收录在索引库中,目前网络的索引库每月会完整更新一遍,但每天会多次更新,每次更新一部分最新网页;“快”就是指查询提交后搜索引擎返还结果的速度,“准”指的是搜索结果的相关性和准确度。
技术层面上了解了搜索引擎之后,人们才能更清楚地进一步了解搜索引擎如何盈利、为什么市场对搜索引擎公司如此青睐。
㈢ “每股收益含金量”有什么作用
每股收益含金量
每股收益含金量
让上市公司的利润粉饰行为无处遁形
序言:
对于普通投资者而言,基于“信息不对称”和“缺乏专业支撑”的情况下,通常很难从上市公司发布的报告中找到判断投资风险的依据,从而增加投资风险。国际现金流俱乐部正式基于保护普通投资者角度,通过研究发现:“每股收益现金含量”指标最能直接的反映上市公司财务报告的风险,最能揭露上市公司是否存在粉饰企业每股收益的可能性。
公式:每股收益含金量= 每股经营现金流量/ 每股收益
(1) 当每股收益(每股利润)为正数时
比例越高,代表公司销售现金回笼能力越强。
比例越高,代表公司主营业务竞争能力越强。
比例越高,代表利润(每股收益)含金量高。
比例为负数,如果应收账款又大幅增长,代表每股收益造假可能性极大。
(2) 当每股收益(每股利润)为负数时
比例越高,代表公司销售现金回笼能力越弱。
比例越高,代表公司主营业务竞争能力越弱。
比例越高,代表公司面临的现金流危机越重。
比例为负数,代表主营业务经营仍然正常,但可能出现了其它投资方面重大损失。
举例说明:
特变电工 股票代码:600089 每股收益:0.53元 每股经营现金流:0.43元
每股收益含金量= 0.81(正常)
神州泰岳 股票代码:300002 每股收益:0.47元 每股经营现金流:-0.05元
每股收益含金量= - 0.11(异常)
万邦达 股票代码:300027 每股收益:0.22元 每股经营现金流:-0.79元
每股收益含金量= - 3.59(非常异常)
黔源电力 股票代码:002039 每股收益:-1.46元 每股经营现金流:1.49元
每股收益含金量= - 1.02(主营业务正常)
凤凰股份 股票代码:600716 每股收益:-0.004元 每股经营现金流:-0.33元
每股收益含金量=82.5 (现金回笼力弱)
深度分析:
一、为什么上市公司会造假?
造假收益大大高于造假成本,这是上市公司造假的根本原因和动力。当上市公司出现现金流危机的情况下,为了获得来自更多的银行融资、股票市场再融资等资金,往往通常通过虚增收入、虚减成本的方式来虚增利润,提高每股收益,降低市盈率倍数。在此为基础,通过和第三方(往往是庄家)达成某种默契,采用制造炒作题材的方式来推高股价,获取大量的利益。到底上市公司可以获得哪些方面的利益,我们通过分析,主要总结如下几点:
1、 银行融资额度提高:上市公司的股权价值可以通过银行质押获得贷款,那么股票价格越高,上市公司的股权价值就越大,这样一来上市公司通过股权质押向银行贷款就可以获得更多的现金流。
2、 获得股票市场再融资:公司连续盈利,通常是上市公司再融资的必要条件,在这种情况下,虚增每股收益就成了重要的砝码。
3、 股票低吸高抛收益:与第三方勾结,达成某种默契,通过打压股价来低吸,再通过制造题材来拉高股价,进而直接获取股票市场的收益,这种手法往往基于投资者信息不对称情况下,获得直接的财富效益。
4、 获得其他方面收益:上市公司通过上述手法获得更多资金后,可以用于更多广泛的渠道,获得而外的投资收益。
5、 避免现金流断裂危机:相对上述几个方面的目的,这个利益的获取的动机应该说是更加人道的,因为这种动力至少还证明上市公司经营者有良心,还想持续经营这个企业。
二、上市公司通常会怎么造假?
造假手段五花八门,相对于上市公司而言,普通投资者又因信息极不对称,使得上市公司的造价行为大多不易被曝光,这是上市公司监管的一大难题。但是我们经过研究和总结,就上市公司的造价行为分为两类:一类是收益造假,即利润造假;另一类是现金流造假。在此对这两类造假进行分析的阐述:
1、 收益造假:这类造假往往通常通过虚增收入、虚减成本的方式来实现。具体来说,是通过一个熟悉客户来签订一些虚假合同,虚开销售发票的形式来实现收入增加,同时通过减少摊销制造成本、管理成本的方式来减少成本,从而虚增收益。这种造假行为,往往从法理上讲,往往很难找出它的违法痕迹的,也很具备隐蔽性。
2、 现金流造假:现金流从本质上讲,是不能造假的,如果有这种行为,通常是违法法理的。但可以操纵,而且这种操纵行为更具隐蔽性,一般的投资者很难发现。通过研究,我们总结出了上市公司主要的现金流操纵手法:
(1)、直接虚构进账单、对账单,虚增银行存款;
(2)、利用未达账项操纵银行存款余额
(3)、同时虚增经营性现金流入与经营性现金流出
(4)、同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出
(5)、将投资性流入粉饰为经营性流入
(6)、将筹资性流入粉饰为经营性流入
三、如何判断上市公司造假行为?
1、收益造假: 这类造假行为,通过三个指标就很容易发现问题,一个是“应收账款”的大幅增加,一个是“存货”的大幅增加,而与此同时“经营性现金流”大幅减少,甚至出现负数。
2、现金流造假:
前已述及,有些上市公司非常狡猾,你不能直接从经营性现金流找出破绽,但俗话说:鸡蛋再密也有缝。通过专业分析,我们认为,除了运用上述“每股收益含金量”指标进行直观判断之外,还应注意以下几个辅助指标加以佐证:
(1) 现金支付的人均工资是否合理:如蓝田股份,当初有一大致命的指控就是“支付给职工以及为职工支付的现金/职工人数”不正常,蓝田股份2000年“支付给职工以及为职工支付的现金”是2256万元,而年报声称其有员工13000人,如此计算,蓝田股份员工的月工资145元,这明显不符常理,当然蓝田事后在澄清公告称这些员工大部分是不拿工资的,但这个解释不能令人信服。
(2) 现金支付职工的工资占销售收入的比重:如当初我们对海螺型材业绩提出疑问的一个原因就是其“支付给职工以及为职工支付的现金”只占销售收入1%,感觉明显偏低,当然有异常不等于有问题。对于该指标,笔者还经常纵向对比(包括历年年报数对比、中报数对比,同年年报、中报数对比)以及横向对比(一般以 “支付给职工以及为职工支付的现金/销售成本”这个指标与同业公司对比)。不管是纵向、横向,只要发现异常,就要进一步查找原因。
(3) 把现金流量和资产负债表关联起来看:这个需要相当的专业支撑。 现金流量表中的“销售商品收到的现金”项目和利润表中的主营业务收入以及资产负债表中“应收帐款”、“应收票据”、“预收帐款”等项目的对应关系;现金流量表中“购买商品支付的现金”与利润表中的“主营业务成本”、资产负债表中“存货”、“应付帐款”、“应付票据”、“预付帐款”等项目对应关系的检查。笔者经常利用现金流量表与损益表、资产负债表之间的关系核实其对应项目的准确,但是要注意的是权责发生制与收付实现制转换时的一些特殊关系,如江铃汽车,他的现金流量表有一个特点是,“销售商品收到的现金”大大低于损益表中的“主营业务收入”,笔者当初也将之视为异常,但后面发现,“购买商品支付的现金”也大大低于损益表中的“主营业务成本”,经询问公司财务总监,原来,该公司利用银行承兑汇票直接背书购销商品导致“销售商品收到的现金”与“购买商品支付的现金”同时减少。
(4) 除此之外,对于现金流量表中的“收到其它与经营(投资、筹资)活动有关的现金”和“支付其它与经营(投资、筹资)活动有关的现金”要特别关注,这些现金流类似损益表的非经常性损益项目,很多公司通过这些项目操纵现金流或者将一些异常的现金收支藏在这些项目里,尤其是这些现金收支定性往往不是很准确,是经营、投资还是筹资往往不是很明确,再加上目前我国现金流量表对现金流量项目没有明细注释,给现金流操纵者提供了很大的方便。我的做法是,对于“收到其它与经营(投资、筹资)活动有关的现金”和“支付其它与经营(投资、筹资)活动有关的现金”金额巨大的公司就视为异常,尤其是“收到其它与经营活动有关的现金”,如天津磁卡,2001年实现收入61587万元,但“销售商品、提供劳务收到的现金”只有42484万元,折成不含税只有36311万元,也就是说25276万元的销售是挂账的,而与此同时, “收到其它与经营活动有关的现金”是104230万元,就是将“支付其它与经营活动有关的现金”78949万元全部扣除,净收到“其它与经营活动有关的现金”也有25281万元,而当期经营活动产生的现金流量净额只有21353万元,该公司2001年还有一个项目是很特殊的,就是合并范围变化对现金的影响-7261万元,考虑到营业费用及管理费用的现金支出,天津磁卡2001年经营性现金净额应该也是负数,而且金额巨大。实际上,只要看到这么大的“收到(支付)其它与经营活动有关的现金”,就要怀疑该公司如此巨额的现金进进出出干啥去了?
(5) 还有几项目也应特别重视,这就是“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”、“投资所支付的现金”。以前上市公司虚增收入,可能直接挂在应收款项上,表现为应收账款、其它应收款、预付账款、应收票据虚增上,如银广夏;但蓝田股份造假说明,直接虚增应收款项的造假手法已经过时了,现在造假虚增的资产更多往非流动资产转移,如长期投资、固定资产、在建工程、无形资产等,象蓝田股份就直接虚增固定资产和建工程,但这种手法也很危险,蓝田股份利用“洪湖水浪打浪”的农牧渔林业固定资产价值不好确定作文章,一般企业造假走“固定资产”不好逃过会计师的盘点,但在建工程相对就比较容易,可以以“预付工程款“名义直接虚增“在建工程”发生额。除此之外,笔者认为,虚增“长期投资”和“无形资产”更安全,由于“长期投资”股权比例在20%以下用成本法核算,只要虚增的投资项目股权比例在20%以下一般很容易通过会计师的审计,又由于会计师审计的重要性原则,对一些非重大投资也不进行抽查,往往设立子公司转移费用也比较安全;至于无形资产虚增则就更安全了,因为无形资产看不见、摸不着,价值更不好认定。在这些造假手法背景下,对引起上市公司非流动资产增加的现金流出要特别关注,尤其是资本运作比较频繁的公司,经常收购其它公司的股权(尤其是关联企业),这些被收购公司往往有质次价高嫌疑,且有转嫁不良资产嫌疑。对于非流动资产规模增长较快而收入规模没有跟上去的上市公司要根据资产负债表进一步分析其非流动资产质量。
结语
国际着名的评级机构魏斯(Weiss)日前表示,1/3美国上市公司可能篡改盈利报告,其主要理由就是“不少公司的经营现金流量都与对外公布的盈利表现极不一致”,由此可见,现金流信息对评估上市公司盈利信息质量在美国也起着十分重要作用,也正因此,现金流受到上市公司操纵也是情理之中,投资者要注意识别现金流陷阱,并在之基础出分析上市公司盈余质量,总之,道高一尺,魔高一丈,上市公司造假手法不断推陈出新,我们分析方法也要不断跟着创新,这就象电脑病毒一样,经常有新的病毒出现,杀毒软件也需要不断的更新!
附件:
1、2010年上市公司每股收益含金量(排名)